Volatiilsuse kalduvus on finantstermin, mis viitab eeldatava volatiilsuse graafikule optsiooni alghinna funktsioonina. Selle koostamisel kasutatakse turuoptsioonide hindu, et töötada tagasi Black-Scholes’i optsioonide hinnakujundusmudelis, et leida alusvara volatiilsus. Graafik hõlmab saadaolevaid müügi- ja müügioptsioonide müügihindu. See hoiab alusvara ja optsiooni aegumiskuupäeva konstantsena. Investorid on andnud nimed levinud volatiilsuse kaldkujudele: U-kujuline graafik on volatiilsuse naeratus, graafik, mis näitab suuremat volatiilsust madalamate hindade juures, on volatiilsuse naeratus või vastupidine kalduvus ning graafik, mis näitab suuremat volatiilsust kõrgemate hindade korral, on ettepoole kaldu.
Black-Scholesi hinnakujundusmudel kasutab selle vara optsioonide hindade ennustamiseks vara volatiilsust. See kehtib nii ostu- kui müügioptsioonide kohta. Ostuoptsioonid võimaldavad omanikul osta aktsiaid eelnevalt kindlaksmääratud hinnaga, mida nimetatakse alghinnaks, sõltumata aktsia turuhinnast. Müügioptsioonid võimaldavad omanikul müüa aktsiat alghinnaga.
Näide võib illustreerida Black-Scholes’i mudelit. Aktsia müüb täna hinnaga 35. Homme on sellel 50-protsendiline võimalus langeda 20-ni ja 50-protsendiline võimalus tõusta 50-ni. Ostuoptsioon, mille alghind on 30 ja mis aegub homme, annab alguses nulli kasumi. juhul ja 20 teises. Kuna iga juhtumi toimumise tõenäosus on 50 protsenti, on optsiooni väärtus täna 10.
Näide on väga lihtsustatud, võimaldades ainult kahte tulevast olekut. Reaalmaailma optsioonide hinnakujundus kasutab tõenäosusfunktsioone, et võtta arvesse potentsiaalsete tulevaste olekute täielikku jaotust. See lihtsustatud versioon illustreerib aga optsioonide hinnakujunduse loogikat.
Black-Scholes eeldab, et alusvara volatiilsus on täitmishindade lõikes konstantne, mis on loogiline: isegi kui kahel investoril on erineva alghinnaga optsioonid, näevad nad börsilt samu aruandeid. Eeldatav volatiilsus võib aga varieeruda, tekitades volatiilsuse nihke. Turuhinna kasutamine optsioonihinnana ja ülaltoodud Black-Scholesi protsessi ümberpööramine annab vara volatiilsuse kõvera. Eeldatav volatiilsus peaks olema konstantne, kuid see pole nii, mis tähendab, et optsioonid on reaalsetel turgudel valesti hinnatud. Erinevused on põhjustatud psühholoogilistest teguritest, mis suurendavad nõudlust hinnaspektri ühes otsas.
Suur nõudlus optsiooni järele tõstab hinda, mille tulemuseks on vara kaudse volatiilsuse suurenemine. Optsioonid saab jaotada klassidesse nende realiseerimishindade järgi. In-the-Money optsioonid on optsioonid, millest investorid saaksid kasu, kui nad saaksid neid praegu kasutada. See tähendab, et ostuoptsioonid, mille täitmishind on turuhinnast madalam, ja müügioptsioonid, mille täitmishind on turuhinnast kõrgem, on rahas. Rahast väljas optsioonid on vastupidised ja rahaliste optsioonide alghind on võrdne turuhinnaga.
Nõudlus on optsiooniklasside lõikes erinev, mis loob volatiilsuse kõverate graafikute iseloomulikud mustrid. Volatiilsusnaeratuse muster on valuutaturul tavaline ja see viitab sellele, et investorid eelistavad hoida rahas või rahast väljas optsioone, mitte rahalisi optsioone. Graafiku ühe külje eelistamine tekitab vastupidise või edasisuunalise kalde ning selle põhjustab investorite vastumeelsus riskide suhtes. Näiteks on toormeturgudel suundumused kallutatud, sest raha väljalangemise kõned võivad kaitsta investoreid tarne ebaõnnestumise ohtude eest.