Mis on tasane tootluskõver?

Tootluskõver viitab joongraafikule, mis kujutab seost sama varaklassi ja kvaliteediga võlakirjade tootluse ja lunastustähtaja vahel. Vasakult paremale kujutab tulukõver lühima ja pikima tähtajaga võlakirjade intressimäärasid, tavaliselt kuni 30-aastase tähtajaga. Lame tulukõver tähendab, et lühi- ja pikaajaliste võlakirjade intressimäärade vahel on vähe erinevusi.

Tootluskõvera graafikul on vertikaaltelg, mis näitab tootlust lunastustähtajani protsentides, ja horisontaaltelg, mis näitab tähtaega aastates. Tähtaeg lunastustähtajani viitab sellele, kui kaua jääb võlakirja kehtivusaja lõpuni ja selle omanik saab tagasi võlakirja põhiosa, mis on rahasumma, mille ta algselt võlakirjale investeeris. Tootlus lunastustähtajani viitab tootlusele, mille võlakiri genereerib, kui seda hoitakse lunastustähtajani.

Tootluskõver näitab erinevusi erinevate tootluste vahel (tuntud ka kui tootlusvahed), mis on põhjustatud tähtaja erinevusest. Tavalisel tootluskõveral on ülespoole kalle, mis tähendab, et tootlus suureneb tähtaja pikenedes. Pööratud tulukõvera kalle on allapoole, mis tähendab, et pikaajaliste võlakirjade tootlused on madalamad kui lühiajaliste võlakirjade omad. Lame tulukõver ilmneb sageli siis, kui tulukõver läheb üle normaalse kuju ja ümberpööratud kuju vahel.

Tootluskõver võib sageli näidata majanduslikke ootusi. Tõusukalle viitab ootustele kõrgemate intressimäärade järele tulevikus ning järsk tõus tuleb sageli vahetult enne majanduse paranemist. Languskalle viitab ootustele madalamate intressimäärade järele tulevikus ja ilmneb sageli vahetult enne majanduslangust. Lame tulukõver tekib tavaliselt majanduse üleminekute ajal ja kestab vaid lühikest aega. Inflatsioon ja keskpanga otsused mõjutavad tulevasi intressimäärasid ja tulukõvera kuju, seega võib lame tulukõver tähendada ka seda, et turg usub, et inflatsioon on kontrolli all ja see ei muutu tulevikus palju.

Kui investor näeb lamedat tulukõverat, valib ta tavaliselt pigem lühiajaliste võlakirjade kui pikaajaliste võlakirjade hoidmise. Seda seetõttu, et pikaajaliste võlakirjade hoidmisega kaasnevad suuremad riskid, mis tulenevad suurematest võimalikest kõikumistest. Suurem tootlus kompenseerib tavaliselt suuremad riskid. Kui tootlused on samad, ei saaks investor riskantsemate pikaajaliste võlakirjade hoidmisest kasu.