Mõnikord halli rüütlina tuntud hall rüütel on juriidiline isik, kes osaleb ettevõtte ülevõtmise pakkumisprotsessis, ilma et teda kutsutaks. Enamikul juhtudel ei peeta seda tüüpi pakkujat pakkumisi saava ettevõtte sõbraks ega vaenlaseks. See on kontrastiks valgele rüütlile, kellega sihtettevõte eelistaks koostööd teha, ja mustale rüütlile, kes esindab ettevõtet, mis soovib vaenulikku ülevõtmist.
Arvamused selles osas, millist rolli hall rüütel ülevõtmispakkumistes täpselt etendavad, eristuvad. Üldiselt ei peeta seda pakkujat sihtettevõttele ohuks, nagu ka musta rüütlit. Kuigi ollakse üksmeelel, et hall rüütel on ettevõttest eelkõige huvitatud oma eesmärkidel, on sihtfirmal tavaliselt alust arvata, et omandamine ei tähenda ettevõtte lõpetamist ega muid negatiivseid tagajärgi ettevõttele. Selles mõttes nähakse halliks peetavat pakkujat õiglase alternatiivina, kui eelistatud või valge pakkuja ei suuda sihtettevõttega kokkuleppele jõuda.
Teised arvamused halli rüütli rollist kipuvad rõhutama, et pakkuja keskendub eelkõige sellele, mida omandamisega on võimalik saada, eriti kui valge rüütel tehingust taganeb. Sellest vaatenurgast vaadeldes nähakse halli rüütlit mõnikord potentsiaalselt pahatahtliku jõuna, kes lihtsalt ootab soodsa tehingu kokkuvarisemist. Sel hetkel liigub vähemeelistatud pakkuja kiiresti, et viia ülevõtt lõpule, sageli algsest pakkumisest madalama hinnaga.
Halli rüütli põhistrateegia hõlmab pakkumise pikendamist, mis on veidi kõrgem kui valge rüütli tehtud pakkumine. See muudab halli pakkuja järgmiseks loogiliseks valikuks, kui midagi juhtub, mis kahjustab sihtettevõtte ja eelistatud pakkuja vahelisi läbirääkimisi. Kui valge rüütel otsustab ülevõtmist mitte jätkata, võib hall rüütel lasta algsel pakkumisel seista või teha vastu madalama pakkumise, mis siiski blokeeriks musta rüütli kõik ülevõtmiskatsed. Täpne kasutatav strateegia sõltub suurel määral nii ülevõtmistoiminguga seotud asjaolude eripärast kui ka mis tahes seadustest või määrustest, mis võivad reguleerida ettevõtete omandamise protsessi riigis, kus sihtettevõte asub.