Mis on pöördvahetusvõlakiri?

Pöördvahetusvõlakiri on võlakiri, mis annab emitendile õiguse muuta võlakirjaomaniku põhiosamakse aluseks oleva ettevõtte võlaks või omakapitaliks. See ettevõte ei ole tavaliselt sama, mis võlakirja emiteeriv ettevõte. Neid võlakirju hoitakse tavaliselt lühiajaliselt ja need lubavad investorile makstud põhiosa eest kõrget tootlust. Sellised kõrged tootlused on vajalikud selleks, et kompenseerida investori risk, et pöördvahetusvõlakirja aluseks oleva aktsia hind võib langeda tasemeni, kus võlakirja konverteerimisel saaks investor vähem kui algselt makstud põhiosa.

Enamikku võlakirju emiteerivad asutused investoritele, kes maksavad esmase põhiosamakse õiguse eest saada regulaarseid intressimakseid ja põhiosa võimalikku tagastamist. On olemas teatud tüüpi võlakirju, mida tuntakse vahetusvõlakirjana, mis ühendab tuletisinstrumentide turu elemendid tüüpiliste võlakirjade aspektidega. Konverteeritava võlakirjaga on investoril õigus võlakirja tähtaja lõpus ehk lunastustähtajana muuta võlakiri aktsiaks või võlaks. Seevastu pöördkonverteeritav võlakiri annab konverteerimisõiguse emitendile.

Tüüpilise pöördkonverteeritava võlakirja puhul teeb investor esialgse põhiosamakse ja hoiab võlakirju suhteliselt lühiajaliselt, sageli vaid paar aastat või isegi vähem. Kupongi määr, mis kujutab endast investorile regulaarsete osamaksetena tagastatava põhiosa intressi protsenti, on oluliselt kõrgem tavavõlakirjade intressimääradest. Selle põhjuseks on asjaolu, et investor võtab alusaktsia võimaliku hinnalangusega seotud riski.

Tüüpiline on, et pöördvahetusvõlakirja emitendil puudub otsene seos alusaktsia ettevõttega. Sisuliselt on võlakirjade emitendil sellel võlakirjalepingul midagi, mida nimetatakse müügioptsiooniks. See tähendab, et kui alusaktsia hind langeb enne võlakirja tähtaja möödumist teatud tasemele, võidakse võlakirja põhiosa konverteerida alusaktsia aktsiateks. Kui see peaks juhtuma, öeldakse, et optsioon on sisse löödud, mis tähendab, et optsiooni võib kasutada.

Kui tagasipööratud vahetusvõlakiri lüüakse, võib võlakirjaomaniku investeering selle tagajärjel kannatada. Ta saadav võlg või omakapital on sageli oluliselt väiksem kui võlakirja eest makstud põhisumma. Selle tulemusena peavad seda tüüpi võlakirjadesse investeerijad alati püüdma alusaktsia kas tõusta või vähemalt püsida sellest kõrgemal.