Üleöö indeksi vahetustehing on väga spetsiifiline tuletisinstrumentide liik. See hõlmab kahte osapoolt, kes lepivad kokku teatud investeeringutelt makstava intressi vahetamises, mida tehakse tavaliselt siis, kui kumbki pool soovib muuta oma riskitaset. Sel juhul hõlmab üks neist investeeringutest üleööindeksit, mis mõõdab kommertslaenude intressimäärasid. On tugev majandusteooria, mille kohaselt üleöö indeksi vahetustehingu intressimäärade ja pankade poolt üksteisele raha laenamisel võetavate intressimäärade erinevus näitab laenu olemasolu rahaturgudel.
Üleöö indeksi vahetustehing on teatud tüüpi intressimäära vahetustehing. See on koht, kus kaks osapoolt lepivad kokku, et vahetavad raha, mida nad maksaksid teatud investeeringu intressina. Need võivad olla reaalsed investeeringud või lihtsalt hüpoteetilised näited. Intressimäära vahetustehingutega on palju erinevaid võimalikke seadistusi, kuna mõlema poole investeering võib olla fikseeritud või muutuv ning need kaks investeeringut võivad olla samas või erinevas valuutas. Üldjuhul teeb üks osapool tehingu nii, et see piirab riske, nagu risk muutuvate intressimäärade tõusuks, samas kui teine pool teeb tehingu, kuna tunneb end enesekindlamalt ja soovib suurendada oma potentsiaalset kasumit.
Üleööindeksi vahetustehingu puhul on tehingu ühe osapoole jaoks kasutatav investeering üleööindeks. See on keskmine intressimäär, mida finantsasutused üleöö üksteiselt raha laenamise eest küsivad. See hoolitseb päeva jooksul rahavoogude kõikumiste eest, kui kliendid raha sisse- või väljamakse teevad, ja tagab, et asutusel oleks järgmise päeva töö tegemiseks piisavalt sularaha.
Ameerika Ühendriikides põhineb kasutatav indeks föderaalfondide intressimääral. See on Föderaalreservi pankadevahelise üleöölaenu sihtmäär. Föderaalreserv sekkub üleöölaenude turule, et proovida turuintressi eesmärgi saavutamiseks manipuleerida.
Indeksi näitaja arvutatakse geomeetrilise keskmisena. See sarnaneb aritmeetilise keskmisega, mida enamik inimesi peab “keskmiseks”, kuid selle asemel, et liita arvud ja jagada need seejärel arvude arvuga, leitakse keskmine, korrutades need arvud kokku ja jagades need seejärel asjakohane juur; kui on kaks arvu, võetakse ruutjuur, kui on kolm numbrit, võetakse kuupjuur jne.
Investorid pööravad sageli suurt tähelepanu üleööindeksi vahetuslepingus kasutatavatele intressimääradele ja LIBOR-i intressimäärale, mida kasutatakse pankade vaheliste otseste üleöölaenude puhul. LIBOR tähendab London Interbank Offered Rate. Kuigi see intressimäär on tuletatud Londoni üleöölaenude turult, on kõige olulisem erinevus föderaalfondide intressimäära ja LIBORi vahel see, et LIBOR määratakse puhtalt turgude poolt, ilma ametnike katseta sellega manipuleerida.
Paljud investorid järgivad teooriat, et LIBOR-laenud on riskantsemad, kuna kaalul on suured summad päris sularaha, samas kui üleöö indeksi vahetustehing hõlmab lihtsalt intressitasude muutusi, mis võivad olla isegi hüpoteetilised. Teooria järgi on üleööindeksi vahetustehingute intressimäärad üldiselt stabiilsemad ja kui LIBOR-intress sellest oluliselt erineb, on see märk sellest, et pangad on teistele pankadele laenamise suhtes ettevaatlikumad. See omakorda viitab sellele, et laenuvõtjatele, näiteks ettevõtetele, väheneb laenuvõimalus. Seda teooriat illustreeriti teravalt 2008. aastal, kui üleööindeksi vahetustehingute intressimäärade ja LIBOR-i intressimäärade vahel valitses eriti suur kõikumine “krediidikriisina” kirjeldatu haripunktis.