Vahetustehingud on teatud tüüpi tuletisinstrument või varaga tagatud väärtpaber, mille puhul vastaspooled korraldavad makseid fikseeritud ja ujuva intressimäära alusel, mida makstakse kindlaksmääratud ajavahemike järel kogu lepingu kehtivusaja jooksul. Nullkupongi võlakirjal põhinev nullkupongi vahetustehing muudab intressi nii, et ujuv intressimäär makstakse intervalliga, fikseeritud intressimäär aga ühes summas lepingu lõppedes. Võimalikud on alternatiivsed vahetusmaksed, sealhulgas pöörd- ja vahetatavad nullkupongi vahetustehingud. Valuutaga tagatud kupongide vahetuslepingutel on erinev maksekorraldus, mis põhineb inflatsioonil.
Tavalised vahetuslepingud hõlmavad kahte intressivormi ja nominaalset põhisummat. Esimene osapool nõustub tegema teisele poolele makseid intervallidega, kasutades fikseeritud intressimäära, mis põhineb põhisummal ja mis on garanteeritud, et see ei muutu lepingu kehtivusaja jooksul. Ujuv intressimakseid, mis on altid turu kõikumisele ettemääratud hinnavahe piires, teeb teine osapool samadel kuupäevadel.
Nullkupongi vahetustehingu puhul tehakse ujuva intressimääraga makseid endiselt intervalli alusel ja need põhinevad aluseks oleval nullkupongvõlakirjal. Selle tulemusena muutuvad fikseeritud intressimääraga maksed lepingu lõppedes ühekordseks makseks, mis võimaldab nullkupongi võlakirja osta sügava allahindlusega ja mitte maksta intressi enne selle lõpptähtajani, mis võib põhjustada võlakirja väärtuse kõikumist. laias laastus kogu oma eluea jooksul. Traditsiooniline nullkupongi vahetustehing seab riski ujuvmakseid maksvale poolele ning selle struktuur ja risk teeb need sarnaseks laenulepinguga. Vahetused toimuvad börsivälisel turul, kus osapooled on mittemaksmise suhtes haavatavamad.
Riski minimeerimiseks või ülekandmiseks saab korraldada alternatiivseid makseviise. Seda, mis asetab fikseeritud intressimääraga makse intervalligraafikule, muutes lepingu rohkem tavaliseks vahetuslepinguks, nimetatakse vahetatavaks nullkupongi vahetuslepinguks. Teine liik on nullkupongi vahetustehing, mis vähendab ujuva intressiga saaja riski, kuna püsib ujuva intervalliga maksegraafik, kuid fikseeritud intressimääraga makse tehakse ette. Nullinflatsiooni kupongi vahetuslepingud on sarnase nimega investeerimisleping, millel on üsna erinev toimimisviis, kuna alusvaraks on valuuta ja ujuva intressimäära aluseks on inflatsioon. Fikseeritud ja ujuva intressimääraga maksed tehakse teadaoleva inflatsioonitaseme alusel üks kord, lõpus.