Inflatsiooni ja töötuse vaheline seos on olnud paljude arutelude teemaks alates 20. sajandi keskpaigast. Algselt arvati, et kahe majandusliku muutuja vahel on pöördvõrdeline seos – seda seost tuntakse Phillipsi kõverana. 1970. aastad näitasid aga nii kõrge inflatsiooni kui ka kõrge tööpuuduse perioode. Majandusteadlased loobusid seejärel Phillipsi kõverast, uskudes, et nende kahe teguri vahel pole pikaajalist seost. Vaatamata sellele arengule nõustuvad paljud majandusteadlased jätkuvalt lühiajalist seost tööpuuduse ja inflatsiooni vahel, mis meenutab Phillipsi kõverat.
Esimese laialdaselt tunnustatud uuringu inflatsiooni ja töötuse määra kohta tegi Uus-Meremaa majandusteadlane William Phillips 1958. aastal. Phillips uuris Ühendkuningriigi majandust aastatel 1861–1957 ja jõudis järeldusele, et palgamuutuste vahel, mis tähistavad inflatsiooni, on pöördvõrdeline seos. töötuse määr. Teised võtsid Phillipsi andmed kasutusele ja pakkusid selget seost tööpuuduse ja inflatsiooni vahel. Seda pöördvõrdelist seost hakati nimetama Phillipsi kõveraks.
1960. aastatel uskusid paljud majandusteadlased, et Phillipsi kõver pakub ühiskondadele kompromissi inflatsiooni ja töötuse vahel. Kui riik oleks valmis taluma mõõdukat inflatsiooni, võiks seal olla madal tööpuudus. Samamoodi, kui ta sooviks madalat inflatsiooni, peaks ta silmitsi seisma suurema tööpuudusega. 60ndate majandusstatistika näis seda teooriat kinnitavat.
1968. aastal väitis Ameerika majandusteadlane Milton Friedman, et inflatsiooni ja tööpuuduse vahel pole pikaajalist seost. Kolm aastat hiljem hakkasid tööstusriikides tõusma nii inflatsioon kui ka töötuse määr. USA majanduses oli 1975. aastal inflatsioon 9.3% ja tööpuudus 8.3%. Need andmed olid vastuolus Phillipsi kõvera ennustustega, mis näitasid, et mõlema intressimäära tõusu oli võimatu näha. Kõrge inflatsiooni ja kõrge tööpuuduse nähtus kestis aastatel 1971–1984 ja seda on nimetatud stagflatsiooniks.
Pärast stagflatsiooni lükkas enamik majandusteadlasi Phillipsi kõvera kehtivuse tagasi. Selle paradigma muutuse tagajärjeks oli see, et valitsused loobusid oma majandusse fiskaalpoliitika kaudu otseselt sekkumast. Nüüd eelistasid nad inflatsiooni ohjeldamisele rahapoliitikat. Vabaturg jäeti kohanema majandushäiretega.
Umbes sel ajal pakuti välja idee loomulikust töötuse määrast. Loomulik töötuse määr tähendab sisuliselt seda, et inflatsioonil ei ole pikaajalist seost töötusega. Loomuliku tööpuuduse põhjuseid on mitmeid, sealhulgas tehnoloogilised muutused ja vabatahtlik töötus. Kuigi loomulik töötuse määr taastub pikas perspektiivis, toetasid paljud majandusteadlased Phillipsi kõverat kui lühiajalist majanduslikku kompromissi.