Z-spread ehk nullvolatiilsusega vahe on vahe, mille puhul väärtpaberi diskonteeritud rahavood võrdub selle nüüdisväärtusega hetketulukõveral. Selle esmane eesmärk investorite või kauplejate jaoks on mõõta intressivahet, mida on võimalik saavutada üle tulukõvera, kui väärtpaberit hoitakse tähtajani. See on kasulik tööriist mitte-riigiväärtpaberi analüüsimiseks, kuna see mõõdab selle krediidi-, likviidsus- ja optsiooniriske. Majandusnäitajana saab kasutada ka Z-vahesid, kus negatiivne z-vahe näitab sageli, et majanduslangus on teel. Z-spreadi arvutamine nõuab katse-eksituse meetodit, et leida õige vahe, kasutades baaspunkte, et rahavoogude nüüdisväärtus ja võlakirja hind oleksid samad.
Z-spreadi arvutamine algab igale intressimäärale baaspunktide lisamisega kohapealse kõvera alusel. Näiteks kui kaheaastane intressimäär hetkekõveral on 4%, millele lisandub 50 baaspunkti, oleks intressimäär 4.50%. Analüütik saab seda määra kasutada iga rahavoo nüüdisväärtuse arvutamiseks ja seejärel kõik rahavood kokku liita. Rahavoogude kogusumma peaks võrduma väärtpaberi hinnaga. Kui need kaks numbrit ei ühti, tuleb teha ümberarvutused erinevate vahede ehk baaspunktide abil, kuni rahavoogude nüüdisväärtus on võrdne võlakirja hinnaga.
Z-spreadi eelised hõlmavad selle võimet olla sõltumatu tulukõvera muudest punktidest. Erinevalt nominaalsest hinnavahest ei sõltu z-spread ainult ühest tulukõvera punktist, mis võimaldab investoritel või kauplejatel seda usaldada. Kui investorid ja kauplejad kasutavad z-vahesid kõige sagedamini, kasutatakse seda mõnikord ka majanduse tervise näitajana. Näiteks negatiivne z-spread võib viidata ähvardavale majanduslangusele.
Z-spreadi mõõtmine ei piirdu ühegi hetkekursi kõveraga, seega peaksid arvutused selgelt näitama, millist hetkekursi kõverat kasutati. Näiteks võib z-spread kasutada väärtpaberiemitendi võrdlusaluse hetkekursi kõverat, et mõõta selle konkreetse instrumendi likviidsust ja optsiooniriski. Lühiajalistel ja kõrge reitinguga võlgadel on z-vahe ja selle varade vahetustehingu vahe vahel vähe või üldse mitte. Kui seda tüüpi võlgade puhul on nende kahe hinnavahe vahel erinevus, siis võib kindlalt eeldada, et turg ei ole selle väärtpaberi hinda täpselt määranud ja kohandusi nähakse peagi.