Krediidiriski vahetustehing on finantsleping, mis on tegelikult kindlustuspoliis, mis makstakse välja laenu maksejõuetuse korral. “Swap” on lihtsalt tehing ise: garanteeritud fikseeritud makse, mis sarnaneb kindlustusmaksega, vahetamine tingimusliku makse vastu, mis tehakse ainult teatud tingimustel. Krediidiriski vahetustehingu kõige tähelepanuväärsem aspekt on see, et püsimakse tegijal ei pea olema aluslaenuga mingit seost, mis tähendab, et seda saab kasutada lihtsalt spekulatiivse investeeringuna, mitte kindlustusvormina. Krediidiriski vahetustehingu hinnakujundus on seega tehniliselt vaid tehingu kahe osapoole vaheliste läbirääkimiste küsimus, kuigi seda mõjutavad sellised tegurid nagu tehingu tingimused, maksejõuetuse tõenäosus ja muude investeerimisvormide võrdlev tulu. .
Kõige tavalisem krediidiriski vahetustehingu hinnakujundusmeetod on mudeli kasutamine. See hõlmab sisuliselt objektiivse süsteemi loomist konkreetse krediidiriski vahetustehingu loogilise hinna leidmiseks. Investor võib seetõttu sõlmida krediidiriski vahetuslepingu, kui tal oleks võimalik see saada soodsama hinnaga. Kuigi selline tehing ei taga, et hind end ära tasuks, tähendab see siiski, et potentsiaalne tulu on ebaproportsionaalselt suur, arvestades väljamakse saamise tõenäosust. Väga lihtne analoogia oleks panuse tegemine hobuste võiduajamisele, kus mängur usub, et hobuse võiduvõimalus on üks viiest, kuid maksab koefitsiendiga 10:1.
Krediidiriski vahetustehingu hinnakujunduse tõenäosusmudel võtab arvesse nelja peamist tegurit. Esimene on hind, mida investor peab maksma krediidiriski vahetustehingu sõlmimiseks. Teine on rahasumma, mis maksejõuetuse korral välja makstakse.
Kolmas tegur on krediidikõver: kombinatsioon sellest, kui riskantne laen on ja kui kaua see kestab. Kõvera kasutamise loogika, et ükskõik kui turvaline või riskantne laen on, mida kauem see kestab, seda suurem on selle maksejõuetuse tõenäosus. Neljas tegur on praegused LIBOR-i intressimäärad, mis mõõdavad, kui palju pangad üksteisele üleöö raha laenamise eest maksavad, mis lõpuks mõjutab seda, kui palju pangakliendid maksavad raha laenamise või säästude ja võlakirjade eest saamise eest. Selle võrrandisse kaasamise põhjuseks on asjaolu, et sama krediidiriski vahetustehing muutub enam-vähem atraktiivseks sõltuvalt sellest, kui palju tulu on saada muudest investeerimisvormidest, eriti madalama riskitasemega investeerimisvormidest.
Täpne meetod selle mudeli kasutamiseks krediidiriski vahetustehingu hinnakujunduses on üsna keeruline. Üldiselt hõlmab see maksejõuetuse tõenäosuse arvutamist laenu igas võimalikus etapis, näiteks mitme graafikujärgse osamaksega laenu puhul. Kõigi nende etappide puhul kohandatakse potentsiaalset väljamakset, et anda investorile selle praegune väärtus: näiteks võib arvutada suure potentsiaalse väljamakse, mida ei ole väga laekunud, ja väikese potentsiaalse väljamakse, mille laekumine on väga tõenäoline. on tehingu alguses investori jaoks sama väärt. Need mitmed hinnangud kombineeritakse, et saada krediidiriski vahetustehingu üldine väärtus, mida saab seejärel võrrelda emitendi küsitava tegeliku hinnaga.